1月以来沪铝整体先涨后跌，往后看，2月份供应端或持稳为主，不过枯水期需关注西南地区产能运行情况。需求端适逢春节假期且仍处于传统累库周期，预计节后大概率仍有累库，对于铝价有一定压力，同时海外关税政策反复对市场预期有一定影响，节后初期铝价或呈现小幅调整状态。不过后续随着下游逐步复工，需求的回暖和对国内3月政策预期将给予铝价支撑，关注节后铝锭累库和下游复工节奏，若累库幅度不及预期，铝价或有反弹可能。操作上可考虑逢低布局多单或买入套期保值操作。 氧化铝方面，2 月份供应端产能仍将逐步释放，供需延续趋松态势，现货暂未有止跌迹象，预计仍维持偏弱态势，下方关注成本支撑，目前价格已跌破新投成本线，后续继续大跌空间或相对有限，关注新投产兑现情况和矿端价格指引，中长期仍逢高偏弱看待。