12月以来出口退税政策取消叠加需求淡季消费不佳，铝价表现疲软。往后看，2025年1月伊始成本端氧化铝大幅走跌，后续成本支撑仍有回落预期。供应高位持稳，1月仍处需求淡季，下游临近春节放假开工仍有回落预期。随着到货增加库存拐点或将逐步临近，整体上1月铝价以低位震荡看待，主力核心运行区间19500-20100元/吨，关注下游开工以及库存表现，另外关注宏观关税政策和情绪异动对于价格的影响。 氧化铝方面，矿端扰动有所消退，供应增量逐步落地，供需趋松预期升温。后续若现货价格跌幅持续扩大，近月合约仍有被带动走跌的可能，前期空单可持有观察。不过库存绝对水平和交易所仓单仍处低位，且矿端价格暂时没有松动，新单不建议大幅追空，预期主力核心运行区间3900-4300附近，关注投产节奏和现货价格走势。