摘要

我们认为，当前市场破局潜在路径很可能在压栏矛盾的爆发，市场实现累库向去库的转化。25年整体的出栏体重更高，压栏压力要明显高于过去3年，基本处于后非瘟时代同期最高水平。

从历史周期看，现货降波行情平均持续5-8个月，当前已持续约4个月（2025年1月至今）。去库时间节点逐步临近，考虑到目前超预期的累库水平，压栏难以为继的情况下现货侧可能迎来较大的压力，可能成为打破僵局的关键变量。