就2025年度国内棉花的运行逻辑而言，当下供应看不论是从本年度产量抑或是从加工进度来看，还是从产业套保意愿角度，都预示着压力相比以往来的更早。阶段在需求短期难以有效改善的前提下，终端降价出货是为数不多的选择，产业链自下而上的负反馈持续。而宏观层面川普上台后的关税灰犀牛仍未充分发酵，特朗普的胜选将为我国纺织产业带来更大的不确定性，对应产业也在为面对寒冬做着准备，国内棉纺产业产能的升级出清在持续进行之中。棉价在未充分计价这些利空前仍难乐观，节奏看上半年反弹就将面临巨大套保压力，后点价盘压力也大，大概率向下还有一波跌势，但真大跌后也不应过于低估需求面的弹性，全球纺织企业环节原料库存较低、中国贸易商棉纱库存也低、且美国纺服还处于补库周期的背景下，下半年若产业内外投机需求回升，隐性需求将会增加需求弹性，预估全年有望呈现先抑后扬态势，波动区间12000-15000。