2024 年全年，郑棉全年运行区间 13200~15510 区间，全年走势先扬后抑，宏
观上中美两国再度开启宽松的货币政策，美联储降息周期开启，美国大选尘埃落定，
中美贸易战再度引发关注；国内央行降准降息落地。产业上，天气助力全球棉花主产
国棉花丰产，国内外棉花供应宽松但需求不足。

 2024 年初至 2 月末，ICE 美棉小牛市突破百美分，美棉也在 1 月初启动上涨
行情并在 2 月受出口预期上调等因素影响大幅上涨；3 月至 8 月中旬，因 USDA 预估
的美国下一年度棉花种植面积和产量大幅增加，以及全球供应量增至近 5 年最高水平，
美棉高位回落跌破成本线；9 月至今，ICE 美棉期货在经历反弹后进入横盘整理状态，
受气候影响产量预估下调后有所反弹，但新年度出口数据不乐观，预估产量水平中性
偏高，ICE 美棉期货在低价格运行区间得到东亚地区点价量的支撑。

 展望 2025 年，外盘情况，美联储降息周期与特朗普政府的关税政策共同影响
着美国经济及大宗商品市场，预示通胀上扬与大宗商品价格中枢上移。全球棉花市场
面临供应压力，但供需格局略显宽松，美国棉花生长受气候条件影响有限，而本年度
美棉出口因中国订单减少而受阻。ICE 美棉期货短期内受成本支撑，价格波动有限，
市场将关注需求端动态及特朗普政策对美服贸商补库行为的影响。

 2025 年，中国通过扩大国内大循环政策以应对可能加剧的中美贸易战，内需
增长有望成为推动经济的新动力。棉花产业方面，尽管 2024 年棉花产量因种植面积
微幅下降和良好天气条件下的亩产增加而保持稳定，但预计 2025 年产量将因种植面
积进一步减少和天气不确定性而有所回落。内销市场受国内经济预期好转的推动，但
出口市场仍面临贸易政策变化、东南亚国家竞争加剧及主要出口国经济预期的不确定
性。短期内，郑棉价格在成本支撑和产业套保空单的影响下维持横盘，但 2025 年产
量预期下调和消费边际改善可能带来上涨动力，需谨慎看待，等待具体数据支持。