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【玉米专题】持粮主体转换阶段，连盘玉米如何演变？

发布者: 远帆 | 发布时间: 2025-6-14 16:05| 查看数: 57| 评论数: 0

摘要

从玉米供求关系看，2000年-2006年阶段性供大于求，国内消费能力有限，库存积压，主要通过出口降库存；2007年-2012年供求紧平衡，国内深加工库存释放完毕，部分年份产不足需，进口有所增加；2013年-2016年阶段性供大于求，临储收购大幅增加，库存累积较大；2016年-2020年国有库存去化阶段，缺口逐渐形成；2020年-2022年我国玉米处于牛市周期，新冠疫情与俄乌冲突使得全球农产品供应偏紧，带动国内农产品价格中枢上移；2023年以来随着全球供需格局逐步宽松，国内经过3年增产，玉米供需缺口正在逐步缩小，我国玉米转入熊市周期。

从2023/24市场年度看：本年度新作实现增产，春节前新粮卖压大于春节后，2023年10月-2024年1月巴西进口玉米到港数量较大，2月转入下降预期，另外其它谷物替代的影响逐渐减小，至此可以看出上半个市场年度供给压力比下半个市场年度大。3月开始持粮主体转为贸易商，4月和5月市场并不缺粮，6月开始需求逐渐增加，7月余粮库存通常会进入低位。综合上述信息，以完整的2023/24市场年度看呈现前期供需宽松，后期趋于平衡的状态，考虑到前期北港现货价已跌至2260元/吨，所以结合供需结构笔者认为春节前的低点很有可能就是本年度的价格低点，接下来现货价格难以跌破1月低点，期货盘面也将以区间宽幅震荡为主，区间上沿参考2500元/吨，下沿参考2300元/吨。

从3月盘面交易角度看：1、利多政策消息提振市场情绪，政策引导下春播前大幅回落可能性小；2、产区气温回升，东北地趴粮保管条件变差，另外华北卖压还比较大，卖压有待释放，但考虑到贸易商收购积极性增加，不排除卖压被逐渐对冲弱化的可能。所以以05合约目前的价格有向下调整的可能，但回调空间有限。