总结展望

我国玉米市场供应端由两部分组成：1、国内产量（近五个市场年度约占国内总供应量的90%），因政策端支持扩种大豆，今年玉米种植面积略有减少，预计2024/25年度国内玉米产量24064万吨，比去年减少814万吨，降幅3.27%；2、进口量（约占国内总供应量的10%），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，2024Q1开始限制保税区玉米进口，Q4政策收紧进一步加码，预计全年度玉米进口总量将下降至1500万吨左右，同比减少1000万吨。

需求端主要来自两个方面：1、饲用消费（约占玉米总消费量的65%），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量的40%，以目前生猪整体产能的变化趋势看，5月能繁母猪存栏开始回升（环比+0.2%），生猪存栏恢复及出栏均重提升，支撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以2024/25年度饲用消费整体会有所恢复，预计达17800万吨，相比去年增加600万吨，增幅3.4%；2、工业消费（约占玉米总消费的27%），2024Q4主要深加工产地利润情况均较好，根据钢联最新数据，黑龙江深加工企业平均盈利146元/吨，吉林淀粉企业平均盈利160元/吨，山东淀粉企业平均盈利184元/吨，预计2024/25年度工业消费量7800万吨，同比增加300万吨，增幅4%。

综上所述，2024/25年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。

目前盘面受年底基层农户集中上量及北港库存累积影响而持续弱势，大幅下跌后偏向中长期的利多因素仍然存在：1、国家积极宏观政策；2、政策收储，市场传闻今年增储力度较大，后续还有一系列价格维稳手段；3、新粮整体略有减产，春节前基层售粮量已过半，节后上量压力减轻；4、进口量受管控而明显下降；5、饲料及深加工需求有所恢复。因此我们认为DCE玉米价格继续下行空间有限，又考虑到缺口程度不大及后期不排除超期稻谷拍卖的可能，不足以驱动大幅上涨，所以全年度期货盘面或以东北种植成本对应的集港价（2000-2250元/吨）区间震荡为主。 【玉米年度报告】供需趋向紧平衡，磨底看反弹机会.docx (3.32 MB, 下载次数: 8)

3 天前 上传

点击文件名下载附件