统计局数据显示，受到能源价格下降影响，5月CPI环比由涨转降。能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。同比则仍保持在-0.1%的极低水平，且连续四个月为负值。市场整体表现疲弱，我们将延续上一期报告的观点：“价格压力持续存在”。5月份，PPI同比跌幅较4月继续扩大。综合来看，当前市场价格紧缩的压力仍然存在，暂未出现改善迹象，对大宗商品估值形成一定压力。

产业面，部分矿点因事故或销售不畅有停减产现象，上游开工率出现下滑，但多数煤矿仍维持正常供应，产地供应较为稳定。进口方面，美国或因关税等问题焦煤进口量出现下滑，但考虑到俄罗斯出于地缘政治等因素考虑，依旧会加大对中国的煤炭出口，因此俄罗斯焦煤进口增量将替代其他国家的减量。而蒙古方面长期来看供应保持稳定。需求方面，短期来看焦钢企业利润尚可，开工维持在相对高位，但考虑到黑色终端需求即将由旺季转淡，铁水阶段性见顶回落，因此原料需求有边际下滑压力。

焦煤前期空头资金减仓离场，叠加传统电煤需求旺季来临，在情绪催化下，盘面价格低位反弹。考虑到钢厂减产压力仍存，焦煤真实需求环比回落，此外，目前动力煤市场供应宽松局面还在延续，短期内下游需求难有明显释放，需持续关注旺季天气情况以及电煤需求释放程度。因此我们谨慎看待反弹高度，建议暂时保持观望，谨慎追多。