供应继续增加 关注做空鸡蛋利润机会

2024年鸡蛋存栏上升的确压低了价格，但由于消费亦有增长，使得整体供需格局没有达到很过剩的状态，加之成本端有饲料下跌的让利，这是今年鸡蛋仍保持较高利润的关键原因。往后来看，2025年上半年产蛋鸡存栏将继续向更高的水平发展，而随着猪价、菜价的走弱，消费强度或难有进一步增加空间，且季节性上来说，目前正处于春节前的消费旺季，后期将逐步向淡季过渡。因此，鸡蛋市场的整体供需格局将进一步转向宽松，在明年春节之后或进入小幅过剩的状态。而市场所担心的鸡龄结构偏老、老鸡可能加速淘汰的情况，则需要结合鸡蛋价格及预期来判断，我们认为在鸡蛋仍能保持较好利润且期货各合约都没有明显低于综合成本的情景下，老鸡淘汰也不会过于激进。换言之，淘鸡可能影响存栏增加的节奏，但不会改变方向。总体而言，鸡蛋的供需将进一步宽松，考虑到玉米、豆粕等原料已经处于低位区间，难有进一步大幅下跌的空间，蛋鸡养殖的高利润或难以长期维持，后期建议关注做空盘面利润的机会。