我们认为，美国环保署（EPA）最终确定未来三年生物质柴油掺混标准大概率要上调，但掺混目标可能要低于市场预期，同时抵税政策预计将继续执行《通胀削减法案》中的 45Z生物燃料税收政策。现阶段，美豆油从月末至今涨幅已超 11%，价格已经来到 2 月份国际豆棕价差倒挂驱动的补涨的行情高位。回顾 2 月市场表现，美豆油价格回调的驱动在美豆。因此，如果4 月美豆因美国关税政策而持续疲软，生柴政策态度明晰落地或继续拖延谈判，美豆油多头风险偏好可能会稍有回调，届时东南亚棕榈油增产逻辑再被强化的话，棕榈油溢价回调风险更高。
国内市场方面，近日国内 05 合约豆棕价差倒挂程度再加深，豆油在清明节档口现货表现一般，成本预期也趋弱，跟涨不及。豆油代表油脂的价格重心，现阶段整体油脂驱动上移空间或有限。棕榈油后面会持续面临季节性增产和豆棕倒挂的现实问题，虽然国内棕榈油受进口利润倒挂及菜油溢价支撑，相比 BMD 棕榈油偏强，但建议现阶段追涨要十分谨慎。菜油现货弱+预期强，ICE 菜籽虽有支撑，但核心扰动依然在美加、中加贸易关系发展。菜油目前仍未拉至去年中国对加拿大菜籽进行反倾销调查时的行情高点，政策导向趋严但不排除有反复，想象空间有，但风险也比较大，需谨慎对待。