国信期货橡胶专题报告：三季度橡胶RU与NR套利机会研究
（2024年7月16日公开发表）

主要结论
      从 2020 年三季度到 2023 年三季度，近 4 年时间 RU09 合约与 NR09 合约价差波动区间主要集中在（1000，3000）区间，价差波动没有太强的规律性，但是波动区间基本稳定在（1000，3000）区间。RU09 合约比 NR09 合约升水幅度超过 3000元/吨的情况非常少，升水幅度低于 1000 元/吨的情况偶尔出现，但是持续时间较短。
      今年 7 月份以来，截至 7 月 15 日，RU2409 与 NR2409 价差从 2510 元/吨逐步收敛至 2340 元/吨。前期全乳胶 RU 期货价格表现相对较强，主要是国内橡胶收储预期一直没有落地，如果执行收储，对国产胶价格支撑更强。最近一个月20 号胶 NR 期货价格持续下跌，主要受到东南亚产区新胶产量增加、胶水现货价格持续下跌影响。从青岛港口橡胶库存和上期所 RU 仓单库存数据来看，三季度青岛港口橡胶库存可能继续维持在低位（利好 20 号胶 NR），而上期所 RU 仓单库存一般在三、四季度会持续增加(利空 RU）。今年国内橡胶即使执行收储政策，大概率发生在四季度，因为四季度是国内产胶旺季，国产胶供应处于高峰期。由于年底 RU 仓单集中注销，RU09 多头交割后的仓单无法移仓到远月 01 合约上进行抛空，RU09 合约临近交割对于多头不利。预计三季度 RU2409-NR2409 的价差在（1600，2600）区间运行可能性更大，当价差处于上沿 2600 元/吨附近，建议可以考虑做买 NR2409 卖 RU2409 的价差收敛策略。