本文着重分析影响明年一季度行情的主要因素，希望为企业冬储提供有价值的参考。关于冬储的背景知识、冬储期间风险管理策略，可参考去年同期的冬储报告。

春节前的冬储阶段，行情易涨难跌的规律性极强。但具体涨幅并无明显规律，与冬储累库高度、社会库存/钢厂库存比值等指标均无明显相关性。

与往年类似，冬储前半程将以交易宏观预期为主，虽然最近预期有所降温，但在需求，尤其是卷板需求仍有一定韧性的背景下，行情仍然在底部得到支撑。从目前了解到的情况看，今年贸易商冬储意愿普遍不强，尤其当前的价格还没到冬储的心理价位，市场普遍存在畏高心态。

    无论产业选择是什么，接下来要面临的无非是震荡后下行或负反馈中直接下行的行情。对于冬储的参与者，套保仍然是非常必要的风险管理手段。对于螺纹钢2505合约，3400-3500的区间或许就具备套保价值。另外，因为行情上方空间有限，通过卖出看涨期权进行冬储收益增强也是值得考虑的策略。而后期若出现钢厂行业性的主动或被动超预期减产的情况，可将套保标的切换至原料端的铁矿或焦煤。

2025钢材冬储策略报告