红枣自去年7月份，我们提出“宜将胜勇追穷寇”观点，综合供需两端分析，目前仍维持看空逻辑。①供给端增产，2024年新疆灰枣产量呈现显著的恢复性增长态势，产量增幅超70%。综合各地区调研结果以及新疆灰枣产量的权重情况，2024年新疆灰枣产量相较于2023年产量恢复性增产，总产量恢复到60-65万吨左右，较2023产季增产幅度约为70-85%。②需求端疲软，节后终端消费进入传统淡季，批发市场日均走货量较旺季缩减三至四成，高价成品枣成交持续遇冷，低价等外品维持有限流通。③库存高企，销区物理库存同比增幅达28.11%，在加工厂复工延迟及囤货需求减弱的背景下，去库压力将持续压制现货价格。综合来看，在缺乏新兴消费场景刺激、传统淡季周期性压制及供需结构宽松的多重作用下，红枣市场短期仍将处于量价齐跌的探底阶段，价格中枢或将继续下移以寻求新的供需平衡点。从市场定价逻辑看，现阶段红枣行情仍需关注供需基本面情况，建议现阶段以跟踪现货流通及库存结构变化为主，待二季度再转向产区气象及新季产情评估。风险因素关注后期节日备货情况、仓单注册进度以及数量。