海外降息方向确认，经济数据仍偏坚挺，对商品价格偏利多，国内宏观情绪持稳。铝土矿端受限产影响持续偏紧，国内氧化铝建成产能富余量较大，后续供需格局主要取决于国产矿端的复产规模，电解铝企业复产接近尾声后续几乎没有增量空间，四季度枯水期或有减产出现，铝下游及终端整体韧性较强。预计氧化铝供需近紧远松，价格重心下移，注意交易节奏把控，若三季度铝土矿大规模复产，则氧化铝价格出现重大利空，反之，氧化铝价格持续受到支撑，氧化铝价格波动区间3400-4200元/吨；预计电解铝供需维持紧平衡，价格偏强运行，沪铝价格波动区间为19800-23000元/吨。

风险提示：欧美降息预期扰动、国内铝土矿复产不及预期、云南电解铝供给扰动。