1.铁矿供应步入增长周期。随着海外矿业投资的持续增长，巴西和澳洲的主要矿企产能进入恢复性增长阶段。非洲几内亚西芒杜项目的持续推进，将带动非主流国家矿山产能的跨越式增长。与此同时，国内黑色金属矿采选业在“基石计划”的持续推动之下，保持较快的增长速度，国内矿山产能同样迎来新一轮增长周期。海外和国内矿业投资的共振增长，使得全球铁矿供应进入新一轮增长周期之中。

2.铁矿需求重心逐步下移。过去两年，受钢材需求持续下行的影响，钢铁冶炼与压延加工行业所面临的产能压力越来越大，行业利润率也随之而持续下降。从过去5年生铁产量的变化情况来看，行业利润和政策对钢铁产能的影响起到了关键作用。2025年，钢铁行业预计仍将面临较大的生产经营压力，同时政策引导钢厂自律性控产的指向也越发明确，在此环境下，我们预计国内钢铁产能预计将为维持在近几年的低位水平运行。受此影响，铁矿需求预计仍难以恢复。

3.展望2025年，铁矿供应步入新一轮增长周期，而需求则处于下行周期之中，铁矿供需预计将延续2024年的宽松状态。经历了2024年由“量变到质变”的阶段之后，2025年铁矿供需宽松状态将由“预期照进现实”。在供需宽松的环境下，铁矿价格重心预计将延续逐步下移的趋势。从运行节奏角度来看，如果价格运行在830元/吨上方区域，铁矿将处于估值偏高的状态；而当价格运行在630元/吨下方时，铁矿将处于估值偏低的状态。