1.需求端，宏观政策逆周期调节力度持续增强，2025年将迎来“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”宏观环境。在宏观政策的持续推动之下，制造业复苏的内生动力有望持续增强，基建投资力度有望维持高位，地产行业企稳回暖的预期进一步增强。出口方面，受益于“一带一路”政策的带动，外需预计将维持稳定。在此环境下，钢材需求有望扭转过去三年持续下滑的态势，企稳回升的概率大增。

2.供应端，受利润和政策的双重影响，钢铁产能面临较大程度的限制。一方面行业利润低迷，使得钢厂产能利用率处于逐步下滑的状态，粗钢供给弹性下降；另一方面，产业政策引导行业自律发展的力度在加强。整体而言，钢材供应预计将延续稳中趋降的态势。供应节奏或受需求和利润变化的影响，波动较大。

3.展望2025年，钢铁行业在经历了持续三年的下行周期之后，行业已经处于持续“失血”的困境之中。我们认为：随着宏观政策逆周期调节力度的持续加码，以及政策效用的持续释放，钢铁行业或将迎来阶段性“回血”的喘息之机。但要让钢铁行业彻底扭转当前的困境，进入良性的绿色的可持续性发展状态，政策对供给侧进行深入改革势在必行。对于2025年钢材价格的运行方向，我们总结为8个字：“政策引领，顺势而行！”