美债与美股的反向螺旋

从经济四周期配置大类资产5月篇

摘要：

美国征收对等关税，意味着二战后美国和非美世界的贸易逆差、资本顺差的金融环流趋于消亡，并开始逆向流动。

新增美债找到接盘狭的难度剧增，存量美债开启反向流动，收益率快增时，美联储将被迫再次下场启动大规模持续买入。

2024年底时存量美股总市值约60万亿美元，海外金融潮水开始退却，全球金融资产再配置启动，美股的反向螺旋启动。

高利率下，美国上市公司回购规模将下降，预期美国上市公司的盈利降幅更大。全球三大泡沫之一的美股泡沫正在破灭，大概率在2026年引爆经济金融危机。

预期中国权益市场是全球金融资产再配置的主要流入地，A股有望出现资金推动型上涨。

全球经济上行方向尚未发生实质性改变，支持大宗商品价格。

黄金阶段性涨幅过大，正常调整。

全球信用货币大贬值开启，对债券持有人是实质性征税。

预期中美大交易，离岸人民币汇率有望阶段性走强。

各项大类资产5月展望：

权益类资产：全球金融资产再配置，预期国际金融资本涌入，A股有望走出资金推动型上涨；

大宗商品：全球经济上行方向未改变，支持大宗商品价格；

黄金避险资产：黄金阶段性涨幅过大，正常调整；

债券类资产：全球信用货币大贬值开启，对债券持有人征税；

外汇资产：预期中美大交易，人民币升值；