根据宏观经济理论中的需求供给模型，价格水平是由总供给与总需求水平共同影响决定的。而库存水平反映的正是供给与需求的相对强弱关系，如果某种商品目前的库存水平偏高，说明该商品供大于求，未来期货价格将被预期走弱；反之如果某种商品目前的库存水平较低，则说明该商品供不应求，未来期货价格将大概率走强。从基本面逻辑推断，库存水平是影响商品期货价格的重要指标，而呈现负相关关系：库存水平越高，未来期货价格更可能下跌，而库存水平越低，未来期货价格更倾向于上涨。本文将从时序和截面两个不同的维度，分别构建能合理反映库存水平高低的因子，从量化的角度给出定义。其中时序库存因子侧重于对比单品种当前库存水平与历史库存水平的大小关系，截面库存因子侧重于对比多品种间库存变化率的大小关系。然后基于库存因子产生的多空信号设计量化交易策略，测试其在单品种择时和全品种等权配比的策略回测表现。其中时序维度推荐17个品种，适合选用库存因子构建交易策略，其中原油、玻璃和纯碱为重点推荐品种。板块间表现的巨大差异证实了库存数据本身的数据质量对于期货价格的可解释性影响很大。截面库存策略的表现会更优于时序库存，从因子构建方法可以有效排除库存数据季节性因素的影响，从单品种总收益展开分析，可知黑色建材和能源化工板块的品种贡献程度最高。