★当前有多少锂矿库存？
当前海外锂矿库存水平并不高。24Q1澳洲精矿库存环比增加12.5万吨至66.2万吨，库存天数走高至1个月，Greenbushes累库明显，但考虑天齐锂业4月增加的20万吨精矿采购订单将于当季完成发运后，24Q2澳洲锂精矿的库存绝对量及库存天数都将显著降低。非洲方面，津巴布韦的项目在国内均有配套的转化产能，且资金回笼诉求也使得企业倾向于将精矿尽快运回国内实现销售收入，当地库存有限。尼日利亚等国低品位矿石的发运节奏对价格较敏感，春节后锂价反弹或使得库存加速转移至国内，考虑发运周期约2-3个月，可通过后续的海关到港数据加以验证。
国内方面，测算显示2023年以来中国锂矿库存持续走高，库存天数于24年2月达到8个月，随后逐步降低，至4月降至4.7个月，即便考虑测算误差，当前国内的锂矿库存天数或仍偏高。
★当下如何理解成本支撑？
当前锂矿库存的去化实际上是超额利润驱动下，资金积极介入矿端贸易、加速将矿端库存向锂盐环节转化的结果。在锂盐加工环节尚有利润且新增转化产能仍在陆续释放的当下，相对偏高的锂矿库存仍将持续向下游转化，短期内这一矿端库存的去化更像是供应压力的具象化、而难以将其定义为成本支撑转强的表现。
★投资建议
中长期过剩未改，短期供需边际趋松，价格存下行压力。但当前仍是旺季，价格回落后刚需买盘仍有释放；且金九银十的旺季预期短期内难以验证，价格亦缺乏深跌驱动。预计短期锂价维持震荡偏弱走势，6月主力合约运行区间或进一步小幅下移至9.5-10.5万元/吨，建议关注区间上沿的沽空机会，须做好仓位管理。
★风险提示
需求韧性超预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。