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2025年碳酸锂行情展望

发布者: elsachen531 | 发布时间: 2025-6-9 17:25| 查看数: 101| 评论数: 0

本帖最后由 elsachen531 于 2025-6-9 17:27 编辑

从矿端来看:确定增量敏感区间(澳矿),确定边际。    1.国内冶炼产能相对于资源端来说,明显严重过剩,目前开工率50%都不到,所以供应端要锚定的是资源端而非冶炼端。   
2.从25年的供给增量来看,辉石增量主要来自于澳洲和非洲的项目。盐湖增量主要来自于盐湖股份、SQM的扩建体现、Cauchari-Olaroz的爬产、Eramet的投产等。非洲中资一体化比重较高,成本有优化空间。
3.最容易出现利润驱动型减停产的区域集中在澳洲。盐湖资源禀赋决定成本偏左侧,所以最需要观察的右侧的矿山状况应当锚定澳矿。
4.远期原料结构:一方面,锂盐过剩压力显著;另一方面,进口锂盐多为盐湖产品,成本优势凸显。受海外锂盐高位进口量的持续冲击,缺乏成本优势的部分非一体化盐厂及成本持续性倒挂的回收锂盐企业开工将受到威胁。但是由于一体化锂辉石锂盐产能持续投产及爬坡,对非一体化锂盐产出将形成替代。综合因素影响下,整体产出仍呈高位态势,但持续增产将受到一定阻力。

从需求端来看:储能端增速大于动力端
动力端2025年展望:
1) 中国新能源车渗透率单月已超过50%,从50%提高到60%的过程中,提速会放缓。渗透率提速的放缓,会形成对新能源车同比增速的制约。高基数效应延续,政策有望成为关键变量:2024年,得益于以旧换新以及地方多地补贴,在Q3和Q4销量陆续见到刺激效果,因此25年整体面临高基数带来的潜在变化,下半年基数效应逐渐显现,后续拉动静待政策变量的变化,考虑到波动烫平的有效性与波动,以及政策延续所需的政策出台准备时间,预计推出的节点有望在3月或6月,25年国内新能源车增速预计同比+20%。
2)海外:美国:2024年同比增,2025年存在不确定性。5月美国通过301条款对中国锂电及电动车环节加征关税,而核心环节天然石墨以及永磁体关税上调将在2026年生效。美国IRA法案对负极材料等环节放松限制,本质上是部分核心环节在美国扩产艰难,短期难以形成本土化替代。根据Marklines数据,24年1-10月美国新能源汽车累计销130.6万辆,同比+7.3%;美国大选后,短期IRA政策及新能源补贴存在不确定性,对25年电动车需求影响较大。欧洲:25年欧盟碳排放考核趋严给予车企较大压力,欧洲或更迫切寻求与中国在电动车和电池技术等方面的合作,加速电动化转型。
储能端2025年展望:在成本大幅下滑的情况下,光储一体的性价比体现,尤其在光伏装机占总装机比重大幅抬升、电网消纳的硬性约束逐渐凸显的背景下,光伏+储能作为过渡性的手段,重要性提升。预计2024/2025/2026全球储能电池出货量分别为329.2/ 497.8 / 724.4GWh,同比增速为46.8%/ 51.2% / 45.5%,对应锂需求为24.3/ 36.7 / 53.4万吨LCE。增速大于动力市场。

2025年需要关注的点:
1)从年度平衡考虑,还是过剩年。碳酸锂价格长期维持在8万以下和长期维持在8.7万(国内云母的成本)以上的平衡完全不同。
2)中性预估25年供应端165万吨LCE,同比+17.6%,需求端动力预计+20%,储能预计+50%,综合增速在23%-25%。
3)静态来看80%分位的成本支撑价格仍在7万左右。Q1和Q2或有供需错配行情,澳矿挺价+锂盐厂检修,下游若持续维持景气,采购节奏变动或引发阶段性错配行情。

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