摘要

2024/25年度全球菜籽供应收紧，主产国可供出口的菜籽、菜油余量有限，支撑国际菜籽价格上涨。国内外基本面情况分化，目前国内仍维持中性的菜籽进口和较高的菜油进口，菜籽压榨开机率较好，油厂菜油库存及华东商业库存均处于高位。加拿大菜籽反倾销政策仍未公布，预计后期菜籽和菜油进口量逐渐减少。菜油消费情况走弱，国内高库存难去化，后期重点关注储备菜油购销节奏的变化，或对菜油需求形成较强支撑。短期来看，受制于国内菜油的高库存和其他重要油脂供应的增加，菜油上方空间受到抑制，需等待基本面出现好转；中期来看，随着国内外菜籽、菜油供应的收紧，预计菜油价格中枢将逐渐抬升。

风险点：中加关系、菜籽/菜油到港风险、宏观风险等