摘要

当前国内菜籽库存高位，二季度国内大豆集中到港，豆粕供应压力增加，短期内饲料蛋白原料供应转宽松，菜粕价格承压。后期澳大利亚菜籽及印度菜粕进口量增加，一定程度上缓解了加拿大菜粕关税增长和加菜籽反倾销事件对于菜粕供应的限制，市场看涨情绪有所回落。中长期来看，受中美关税战影响，远期美豆进口受限，豆粕将保持相对强势，豆菜粕价差继续走扩。主产国新作菜籽无大幅减产情况，预计菜籽供应相对宽松，菜粕走势以跟随豆粕为主，二季度消化供应压力后，随着水产旺季菜粕需求的增加以及远月菜籽供应的减少，预计菜粕价格中枢将逐渐上移。策略上，短期菜粕单边谨慎偏空，逢低做扩豆菜粕价差。

风险点：到港风险、国际关系变化、宏观风险等。