摘要

国际菜籽供需紧平衡，支撑ICE菜籽价格偏强运行。国内菜籽、菜油供应暂时较为充足，库存维持高位，一季度菜籽供应存在边际减少预期，但进口菜油供应稳定，能够缓解菜籽进口量偏低的影响。政策方面，美国关税政策、生柴政策以及国内菜籽反倾销政策仍具有不确定性，预计对菜油行情的扰动增加。政策空窗期内，菜油价格修复性反弹，但受制于库存压力，预计反弹高度有限，上方关注9000-9200元/吨的压力，时间上关注2月下旬市场对美加贸易战预期的转变，随着美国对加加征关税时点的临近，市场担忧情绪或再度转强。政策端不确定因素较多，菜油单边交易难度较大，可考虑空菜油多棕榈油的价差套利。

风险点：美加关系、中加关系、菜籽/油到港风险、宏观风险等