近期棉价出现下滑,主要原因在于贸易环境恶化,我国纺服出口受到冲击。另外目前已进入新作种植期,新疆产区的面积与天气也需要关注。 特朗普发动的新一轮贸易冲突使得全球市场信心下降,棉花消费预计受挫。4月2日,美国开始对全球大范围国家大幅提高进口关税,其中包括中国、越南、柬埔寨等众多纺织国,这意味着美国进口的纺织服装成本将大幅提高,由此抑制其国内纺服消费,对纺织国的订单也将减少。同时此举打击市场信心,商品整体以下跌为主,棉花同步下滑。直到4月9日其宣布对除中国以外的70多个国家和地区暂停实施新关税90天,市场情绪才有所缓和。不过,本轮贸易冲突仍可能实际削弱我国棉花消费,主要基于三个方面。第一是美国取消了800美金以下小包裹的赦免政策,此前我国有大批服装以这种小包裹的免税渠道通过跨境电商平台销往美国,现在其面临关税增加和更加严格的检查,或将对其产品竞争力产生影响,这部分纺服出口消费将受到抑制。第二是目前对我国关税提高到145%,对美出口量将锐减,目前下游普遍反馈对美订单已经停止。中国纺织品进出口商会数据显示,2024年中国纺织服装出口额为3011.3亿美元,其中对美出口509.6亿美元,占比16.9%。若以棉花年需求800万吨且内外市场均等的情况计算,直接出口美国的棉花用量约为67万吨,考虑到还存在转口贸易,输美纺服用棉量将高于这一推测值,这意味着棉花消费或因关税问题下滑约10%。另外对我国的关税远高于其他纺织国,且其要求越南等国治理转口贸易,这将导致我国纺织业订单流失,且转口贸易受阻。第三是贸易冲突的不确定性打击市场信心,国际货币基金组织IMF在4月22日发布的《世界经济展望报告》中将2025和2026年全球经济增速从双3.3%分别下调为2.8%和3.0%,对2025年美国经济增速自2.7%下调至1.8%。在此背景下,预计全球棉花消费将下滑。 目前贸易冲突或将缓和,不过仍需等待关税下降落地,需求才可能实际恢复,且若关税不能恢复到本轮贸易冲突以前的水平,需求端或持续承压。4月23日凌晨特朗普表态对中国的关税将从当前的145%大幅下降,但也不会降到零。这一表态有助于改善市场情绪,不过对棉花短期需求恢复实际影响较小。首先是由于其曾在各种问题上多次态度反转,政策不确定性仍然较高,需持续观察。其次是下降的幅度有待确定,若最终没有回到贸易冲突前的水平,对需求的压制仍然存在。最后,美国纺服批发商在此前的恐慌中已经进行了一轮抢进口,即便关税恢复,其后续补库动力预计不足。 贸易冲突之外,新棉种植也已经开始,中国棉花信息网及中国棉花协会报告分别显示本作季新疆种植面积增长1.5%和1.3%。截至4月21日,中国棉花信息网报告显示全疆棉花播种进度约86.3%,南疆快于北疆,整体生长正常,天气较好,尽管4月中下旬南疆阿克苏地区曾出现大风沙尘天气,目前尚可补种,影响不大。关注后续天气情况,若无重大异常,最终产量将保持高位或继续增产。 整体来看,棉花需求在贸易冲突背景下仍然偏弱,我国纺服出口将受到冲击,棉花需求量可能下滑约10%,若关税没有恢复到冲突前的水平,对需求的压制将持续。另外新疆新作面积增长,天气暂无异常,最终产量预计保持高位或继续增长。棉价在产量充足而需求偏弱的情况下预计持续偏弱,后续关注关税是否出现实质性下降以及产地天气状况。
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