摘要：

l  氧化铝：2024下半年氧化铝焦点在供应端恢复的时间节点和恢复数量，预计矿端及氧化铝三季度供应仍然偏紧，四季度有望放松。氧化铝期货走势看好三季度震荡，四季度承压走势。下方空间需要看国产氧化铝供应宽松程度，如果铝土矿供应充足下半年氧化铝将回归利润定价逻辑，氧化铝价格下方将回归至晋豫两地成本微利附近。

l  电解铝：宏观面美联储虽未降息但因市场二季度的大幅抢跑交易降息预期，实际的美联储宽松交易已过半程，下半年美联储降息对铝价的助力相较二季度小，且不排除届时买预期卖事实的可能。基本面供应刚性消费任性，供需格局偏好，价格整体看好偏强走势，节奏上需要注意季节性消费淡季七八月铝价修复的阶段性修正，及降息靴子落地对行情的负反馈。

l  氧化铝主体运行区间在3300-4000元/吨；沪期铝主体运行区间在19700-22000元/吨；伦铝主体运行区间在2450-2800美元/吨。

l  策略：单边，氧化铝三季度震荡思路，四季度逢高抛空为主。电解铝逢低做多为主；跨品种套利，三季度多氧化铝空电解铝，四季度空氧化铝多电解铝。

l  风险点：美国年内不降息、国内政策落地低于预期