1.沪镍大涨，主要受哪些因素影响?

沪镍盘中涨超3%，同时伦镍刷新自去年12月28日以来的高位，主导因素仍为供应端预期紧张叠加宏观因素。总结来看一共有以下五点原因：

第一，美对俄继续制裁引起市场对镍供应担忧。美国总统拜登本周二表示，美国计划于周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案，从全球金属供应来看，俄镍和俄铝在全球总产量中占比较高，制裁消息引起市场对镍供应担忧，从而提振镍价。

第二，印尼矿端RKAB审批进程缓慢，目前通过仅30余家，镍矿端供应预期偏紧，近期镍铁、MHP和硫酸镍价格均受影响，价格回升。

第三，本周四必和必拓宣布由于镍价大幅下跌，考虑关闭其在西澳洲的镍业务。对旗下Nickel West进行保养和维护，并预计其位于Kambalda的选矿厂将于6月开始进入维护和保养阶段。此外，必和必拓还正在评估West Musgrave项目的开发阶段和资本支出，以决定未来的战略方向。

第四，从镍矿库存来看，国内港口镍矿库存自去年12月以来处于持续去库阶段，且当前为菲律宾雨季，菲律宾镍矿发货量较少，预计镍矿将持续去库至3月。

第五，从宏观角度来看，国内LPR大幅下降传递出货币政策加码稳增长、促发展的明确信号，进一步推动降低实体经济融资成本，进而有助于提振市场信心和预期。海外方面，美元指数持续走弱，美联储公布的联邦公开市场委员会（FOMC）1月会议纪要表示，大多数美联储官员都对“较早降息”的选项表示担忧，并更倾向利率水平维持在高位更长时间，关注通胀回落停滞的情况。市场预计今年降息的次数下降至3-4次，美元指数的走弱使得有色金属板块走强。

2.镍价大涨是否具有持续性?

短期来看镍价受供应担忧情绪影响，或偏强运行，但镍的基本面并未发生反转，中长期仍处于过剩阶段，且电积镍交割品牌的增加缓解了交割压力，在大幅过剩下持续上涨的条件并不充分，因此我们认为认为本轮镍价上行空间较为有限，需持续跟踪印尼RKAB的审批进程和国内钢厂镍铁的补货情况。