与往年相比，今年远期合约被提前放低，且价差偏窄，即便是旺季合约，与现货也存在明显的贴水，且对近月没有表现出合理的升水；没有给出好的套保利润，这是市场成熟度提升的标志，同时也表明市场对长期的展望较为悲观。考虑24年下半年尽管猪价下跌但盈利尚可，母猪产能不降反增，实际疫病没有发生的基础，因此在产能和生产效率看增背景下，叠加偏低成本的制约，我们认为远月估值并无过低或不合理之处，但投机节奏和季节性托底因素同样值得关注，对远月波动应放低预期，抄底或追空均无大的想象空间。总的来看，供压前置导致的抛压暂缓和大猪偏紧或暂时托底近月，巨大贴水下偏近合约不宜过分看空，回落后有节奏性买入机会但无趋势看多价值；对于远期合约仍处于产能增加的压力之下，应该放低对波动的预期。