展望 2025 年，供增需减的基本面格局或造成煤焦价格中枢延续下行趋势，但考虑到阶段性错配矛盾仍有一定概率出现，伴随着价格触及底部成本位之后，来自上游利润压力的传导或使得煤焦供需间的平衡重新审视。供应环节，国内总量相较 2024 年或有小幅修复，但整体弹性不宜过于乐观，原因在于炼焦煤供应商生产目标现已从“保供应”切换至“保安全”。另外，在目前炼焦煤进口格局呈现出“蒙煤为主，海运煤为辅”的背景下，绝对总量仍有一定保障，但考虑到不同进口来源驱动不同，后续增幅或将呈现出一定分化特征。需求环节，煤焦总量性矛盾与结构性矛盾或将并存。由于下游终端真实需求发力仍待验证，弱现实的产业格局导致下游更多的是通过向上游索取利润的这一路径来实现对于利润的重新分配，而在这过程中煤焦总量需求将跟随生铁产量同比下滑，更多呈现出以钢定焦的逻辑。此外，在趋势性方向未改变的情况下，明年上下游之间结构性的矛盾也将创造出阶段性的错配机会，进而放大煤焦价格的波动弹性。