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【建投说铝】横盘的铝锌,后市如何配置?——铝与锌基...

发布者: lcx2000 | 发布时间: 2025-6-3 21:15| 查看数: 168| 评论数: 0

  • 近期有色行情波动较大,其中主要以铜及锡等表现亮眼,期间沪锡一度涨停,铜涨幅更是达到了2.88%。板块内分化较为严重,镍与铅前期涨幅较快近期有所回吐,锌与铝则围绕各自23800及20800的重心横盘震荡,未能形成有效突破。
  • 近年来宏观主导有色整体涨跌方向,而有色间的价差则主要受各品种间基本面差异的影响。铝与锌近期趋于一致的表现,也反馈出二者基本面具有一定的相似之处。本文即尝试从二者的基本面相似处着手,期冀能梳理清楚二者在有色里的配置定位。
  • 从基本面来看,铝与锌相似逻辑包括利多:1)国内锭社库目前绝对水位放在历史水平不高;伦铝/锌仓单持仓较高的集中度,交割扰动发生在海外可能性更高2)下游原料库存较低(如果有色集体上行,下游仍有畏涨采买空间);3)下游年度长单比例下降,零单比例增加(畏涨采买弹性更高,放缓上涨周期库存增速)。利空:成本放眼全年仍有下降趋势,利润同比修复明显,绝对位置偏高(这与铜、锡及镍存在较大差异,前述三者均存在不同程度矿端扰动,成本存在上涨和支撑空间);
  • 考虑到做空利润的逻辑为——冶炼厂利润恢复——供应产量↑——供过于求——累库——价格下跌;若库存绝对水平不高,则短期的提涨空间是理性且可以接受的,因为下游可能畏涨零单补库导致累库斜率趋缓。由于宏观短中期定价逻辑较为混乱(经济衰退+关税扰动多空交织),而铝锌本轮行情定位相对“后排”,可观望铜/贵金属(包括白银)二轮上行涨幅,若实现突破则考虑逢低布多跨品种比价等待铝/锌补涨,反之则可考虑沽空铝/锌生产利润。

【建投说铝】横盘的铝锌,后市如何配置?——铝与锌多空共性梳理.pdf.pdf

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