上半年宏观因素是价格的主要影响因素，基本面多空分歧，供应层面矿虽然偏紧但冶炼未明显减产，同时内需受地产拖累，基建、新能源车、光伏等亦难以形成托底，旺季不去库。三月巴以冲突、海外降息预期提前交易，同时国内地产刺激政策持续出台，通胀温和回升的预期有所增强，同时 COMEX 铜挤仓事件带动市场情绪，多因素共同推动贵金属和有色二季度整体上涨，锌价亦跟随上涨。展望下半年，三季度供应冶炼减产或带动基本面小幅好转，但预计需求整体仍偏弱，宏观层面美国通胀回落，降息预期提升，但由于降息预期有提前交易，预计像二季度这样降息预期交易和挤仓事件再次同时发生推动整体有色上涨的可能性相对较低，再创新高的难度较大，实际降息落地前可能预期还会对价格有一定支撑，短期可能还是处于一个高位偏震荡的状态。