基差（Basis）作为现货价格与期货价格之间的差额，是衍生品定价、套利交易和风险管理中的核心概念之一。基差策略作为截面因子，长期收益较为稳定，但遇到极端行情时会出现巨大回撤，本文参照CAPM模型对基差策略进行阶段性择时，有效的控制基差策略的回撤。