摘要：

2024年郑商所烧碱期货价格整体呈现宽幅震荡走势，价格中枢位于2600元/吨一线。我们认为，2025年烧碱整体供应增量或将低于需求增量，基本面持续向好，核心因素为下游氧化铝行业处于投产周期，全球范围内的产能增速将明显提升，带来国内铝端需求及出口需求的快速增长。我们建议在充分考虑淡旺季因素、投产及备货节奏等因素的基础上，整体以逢低多配思路对待。同时应关注供应端投产进度超预期、下游投产进度不及预期以及市场一致性乐观带来需求过度前置等风险因素，建议投资者应谨慎参与，不宜过分追高。具体来看，可以关注的策略包括，逢低做多烧碱旺季合约；逢高做空AO-SH比价等。