主要观点：2025 年，美联储货币政策路径将主要取决于以下两个因素的相互作用：首先，美国自身经济（就业市场）的发展态势；其次，经济基本面与特朗普政策可能引发的通胀压力之间的再平衡。鉴于此，依据美国经济在 2025 年有望实现软着陆以及特朗普重返政坛对2025 年引发“再通胀”风险相对较低的基准判断，预计美国降息周期在 2025 年或将面临曲折，但不改大方向上的延续。