矿端扰动博弈基本面羸弱，一季度锰硅价格呈现出倒“V”型走势，波动加剧。
一季度锰硅库存去化有限，结构延续分化，整体表现为低厂库、高社库局面。旺季钢厂生产积极，钢需支撑下厂内库存低位回落有限；同时，硅锰企业厂内库存高位去化，但近期降幅收窄，部分地区开始累库，多因投机需求减弱所致，相反期现贸易商介入积极，交易所锰硅仓单高位不断攀升，库存总量有所增加，显示锰硅供需矛盾未缓解，持续抑制价格走势。
锰硅供需矛盾未缓解，核心问题在于供应压力偏大；即便锰硅生产企业亏损不断加剧，但并未出现主动减产迹象，锰硅产量维持高位，且主产区新增产能投产计划如期兑现，供应压力长期存在。与此同时，锰硅需求季节性回升，但旺季钢价表现不佳，料难持续改善，利好效应不强，供强需稳局面锰硅库存维持高位，供需矛盾继续承压价格。此外，前期支撑锰硅价格核心逻辑在于矿端，但近期价格已开始松动，且发运回升预期在兑现，若无突发因素矿端利好效应逐步趋弱。
总之，锰硅供需矛盾未见缓解，且矿端价格有所松动，利空因素主导下锰硅价格仍将承压运行，相对利好则是亏损加剧，供应存收缩可能，有利于缓解产业矛盾，重点关注锰硅企业生产情况。