行情回顾：进入12月后，尿素期现价格均出现明显下行，从12月初以来整体跌幅超过10%。具体逻辑如下：

核心逻辑：

①临近交割月，在盘面升水幅度较高、现货羸弱的情况下，通过盘面下跌的方式修复基差，01合约跌至与现货基本平水的价格；05合约前期因旺季预期较好升水幅度更高，在主力移仓换月的过程中，逐渐从强预期转为弱现实交易，盘面升水被迅速打掉，跌幅较01合约更大；

②基本面方面，需求端农需处于季节性淡季，虽然复合肥开工走高，淡储亦逢低适当跟进，但市场氛围并没有回暖迹象，需求端对尿素支撑不强；供应端气头装置逐渐检修，供应压力环比有望缓解，但同比仍然偏高；在供强需弱的情况下，尿素企业库存继续累库；

③成本端，煤炭市场需求疲弱，煤价持续走弱并创新低，对尿素的成本支撑作用亦弱化，尿素成本支撑下移至1650附近；

整体而言，国内尿素供应仍维持高位，压力较难缓解；需求端农需进入淡季，进入12月后主要依靠工业复合肥生产以及淡储拿货支撑；出口政策仍保持严格收紧状态，国内尿素供需宽松态势将延续，企业库存仍在累库，且绝对量达到历年同期最高水平，尿素价格仍在承压。期货方面，由于临近交割月，01合约因前期升水幅度较大导致近期期现回归情况下下跌幅度较大，而05合约由于是旺季合约，前期升水幅度较大，但随着05合约逐渐转为主力合约，高升水格局无法继续维持，价格快速向现货价格靠拢。当前盘面处于弱现实、强预期的格局中，在当前需求支持不足且供应压力较大的情况下，现货跟涨动力不足，盘面上方空间受到一定程度的抑制；下方空间而言，近期煤炭价格有所下跌，现货生产成本有所下移，盘面支撑下移至1650-1700区间。