5月12日下午，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。联合声明指出中美双方承诺将于5月14日前采取以下举措：美国将修改4月2日规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据4月8日和4月9日对这些商品的加征关税。中国将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；采取必要措施，暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施。
    本次调整过后，和特朗普就任前相比，目前美对中关税增加30%（芬太尼事件加征20%及对等关税10%），另有24%的对等关税豁免90天，等待未来裁决。和4月美对中加征的累计145%关税税率相比，谈判达成的关税幅度超预期降低。消息公布后市场风险偏好显著提升，FED WATCH显示美联储降息预期收窄至2次，首次降息推迟至9月，海外美股期货大幅走高，黄金价格再度下跌，伦敦现货黄金逼近3200美元关口。
    短期来看，我们认为黄金仍在调整期。近期逆风因素集中出现压制价格：1）中美贸易谈判取得重要进展，美国与其他国家关税冲突向缓和方向进行；2）美国经济数据的短期韧性，降息预期推迟等。金价预计将构筑新的平台，COMEX黄金首先关注3200美元支撑的有效性，若跌破预计向3000-3100美元区间找寻支撑。
    中长期黄金的多头逻辑并未破坏，关税幅度从极端水平回归至可谈判水平，但并非完全取消，中期对美国经济的负向影响客观存在。且从2018年贸易摩擦的前车之鉴来看，谈判后续或仍有反复。关税路径下美国中期滞涨预期难以打破，美联储预防式降息的概率较低，但若降息速度过于迟缓，可能诱发后续美国“滞胀-衰退”的路径演绎。长期中美元信用收缩的周期持续，以及去美元化下全球央行购金的趋势，是长期利多黄金的核心支撑。
    风险因素:美联储货币政策变化；特朗普政策变化；地缘冲突变化风险