（一）商品期权的卖权参数如何选择？
首先，对于期权合约，商品卖权的回测是基于主力合约。不同档位下的收益差异有限（主要由于依据主力合约的季度调仓，会发生实、虚值之间的转换），从收益和风险平衡的角度，虚二档整体表现略好。其次，移仓时间有一定影响，不同品种的Gamma异动存在差异，PTA的Gamma异动多在临近到期的一周以上，AU在临近到期3天左右。调仓频率月度更为合适，例如相比于季度调仓，PTA月度调仓最大回撤下降4%。此外，波动率会对卖权收益产生明显影响，高波动率环境下，向不利行情变动的概率增加，不利于卖权策略。
（二）基于市场温度计，对传统的卖权策略优化效果如何？
首先，基于温度计对行情进行判断，规避方向不利的行情，择时开仓，有效优化策略，PTA和AU的年化收益分别为1.2%和5.2%，远跑赢标的期货空头策略
其次，对适合行情下的市场情绪强弱进行判断，调整期权档位，控制被迫行权的风险。在中性行情下，卖出虚值档位，其余卖出平值档位期权，有效降低回撤。
此外，基差对卖权会产生一定影响，但多数情况下行情方向仍为主导因素。在震荡为主的环境中，进行卖权策略需要考虑当时升贴水环境。
回测周期2020.1—2024.3，分别基于PTA、AU的主力合约卖出看涨期权，相对低波动率的 AU收益更高：
卖出PTA看涨期权：年化收益率1.37%，最大回撤-4.40%
卖出AU看涨期权：年化收益率4.51%，最大回撤-23.53%