本篇报告基于期权的VIX指数，从趋势动量、量能多个角度，研究其在商品期货市场上的择时效果。
  首先，基于VIX指数的相对位置进行高低位的择时。从回测结果来看，整体胜率较好，多数在55%以上，年化收益多高于10%，滚动窗口100天的年化收益13.31%，最大回撤-15.77%，胜率57%。
  其次，主要从趋势动量的角度，依据均线策略进行择时。回测结果显示，基于均线的VIX择时收益显著提高，远跑赢标的期货，且效果稳定，20日均线和50日均线策略的年化收益率为41.43%，最大回撤-19.73%，胜率54.69%，卡玛比率2.11。
  最后，基于趋势的基本思想，结合量能指标进行择时。相比于单独的均线策略，结合成交额构建的特征指标更适合阶段性市场环境，例如在缩量平量下跌时，基于特征指标的PTA多空策略年化收益率72.45%，最大回撤-8.96%。