l  象征性利多新疆棉：中美瑞士谈判对新疆棉的影响确实呈现 “象征性利多” 特征，其实际作用更多体现在市场情绪层面，而非直接改变供需格局。一方面，新疆棉禁令之后，新疆棉与欧美市场的脱钩已成为现实；另一方面，近年来新疆棉消费高度依赖内销市场，更多受内需政策力度影响。因此中美瑞士谈判对于新疆棉的影响更多是象征性的。    l 实质性利多美棉，但效果有限：谈判结束后，关税降幅超预期，但仍然保留了相当一部分，本轮美国对中国纺织品加征的关税仍然高达30%，中国对美棉仍保留25%的关税，显著高于加征前，我国本土对美直接出口仍将受到较大影响。    l 供需报告中性偏空：USDA5月供需报告同比下调了全球产量，同时上调了期初库存、国内消费量和进出口量。最终期末库存和库销比同比持平略减。 USDA对2025/26年度供需平衡的预测较前期的农业展望论坛更宽松，报告内容中性偏空。    l      l 投资建议    区间震荡。    l 风险提示

中美贸易政策，国内宏观政策，下游消费。