l  供需报告利空：1月报告上调中国产量基本符合预期，中国官方及机构预估的国内产量数据均远高于12月报告给出的614万吨，这次相当于对标中国数据进行修正。报告下调中国进口量侧面反映了中国国内宽松的供需格局以及中美贸易摩擦升级预期。    l 美棉签约和装运持续低迷：当前年度，美棉的签约和装运数量维持低迷，其中，中国采购美棉占比持续偏低。主要原因是上一年度集中采购进口美棉用于补充国储库存以及满足海外溯源订单，当前年度国内储备充足，欧美订单边际萎缩，美棉采购需求同比下滑。    l 投资建议    震荡磨底。    l 风险提示

国内宏观政策，中美贸易政策，下游消费。