近期，A股以人形机器人为代表的科技板块以及以食品饮料为代表的泛消费板块持续活跃，带动指数中枢震荡上行，资金对于其余板块同样表现出积极的轮动试错态度，成交整体活跃。岁末年关时节，市场的这些特性，既是投资者对来年产业转型发展预期的映射，也是市场对来年政策预期的集中体现。我们认为在积极的政策背景下，尽管短期或面临情绪回落带来的调整风险，但在中期角度，资金情绪或与政策形成共振，股指预计将呈现震荡上行走势。

随着12月政治局会议以及中央经济工作会议的顺利落幕，2025年的政策态度、经济发展路径等逐渐明朗。综合来看，两次会议的政策力度基本符合市场预期。会议明确提出当前外部环境变化带来的不利影响加深，经济长期向好不变的总体判断。基于这样的宏观环境，来年的政策的广度、力度和深度都让市场有所期待，报告中的措辞多有“更加积极”“适度宽松”“稳住楼市股市”等表述，是宏观调控史上的一次里程碑。

具体来看，两次会议均指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，这意味着2025年扩内需政策着力点是消费。预计明年财政或加大对消费品以旧换新等政策的支持力度，在政府投资以及国有企业的引领下，由内需主导的经济与市场或将成为中长期投资者的关键线索。货币政策方面，政治局会议在近年首次提出“适度宽松的货币政策”这一表述。我国在过去的14年中持续实施了稳健的货币政策，本次会议确认了积极的货币政策，表明2025年国内降息空间将进一步打开。在此基础上，以个人养老金为代表的长期资金入市积极性不断提高，为市场流动性宽松提供保障。因此，市场或将更加积极地交易流动性宽松，短期和长期国债利率在会议落地后快速下行，带动债券价格逆市走强，在现实和预期两个维度反映出了较为丰满的宽松预期，而A股方面则是以科技为代表的中小盘风格在宽松的环境下中长期相对占优。

需要注意的是，中央经济工作会议后，大盘指数冲高回落，政策是否符合预期引发了市场的讨论。事实上，大盘股反馈的是政策现实和政策效果，小盘股反馈的则是政策预期。大盘的上涨需要刺激政策具体落地或者产生实际效果，但是，小盘股则与预期关联度更高。以中证1000为政策预期标的来看，政治局会议落地时的高点越过10.08的高点，说明发布会政策是超预期的。因此以沪深300为代表的大盘指数指数冲高回落主要原因在于，除12月美联储的25bp降息降息预期外，国内市场预期年内政策基本出尽，即降准降息的落地或待来年。

整体来看，当前决策层对于扭转经济形势与支持资本市场态度的根本性转变，经济将在中长期上边际修复，正成为股市出现行情和底部抬高的坚实基础。主要内生风险集中在需求端，内需增量与外需走弱之前保持动态平衡是当前政策的主要锚点。

盘面上，短期受到获利资金了结离场需求增高及情绪波动影响，期指点位及持仓跟随指数有所下滑，IM合约成交相对活跃。或可在市场情绪逐步平复后，运用贴水程度较深的IC及IM品种实现股指期货多头替代策略，逐步布局市场修复的逻辑。中长期上，在流动性充裕的背景下，投资者或可适当关注IM-IH的多空套利交易机会。