年后A股市场整体震荡偏强，指数运行中枢上移，日均成交额不断放大。市场火热的背后，是国产替代的不断强化、两会政策预期的抬升叠加地产行业纾困，投资者信心得到巩固。盘面上，尽管受到长假期间外盘市场的干扰，a股开年后第一个交易日走势偏弱，但随后在DeepSeek概念的不断发酵之下，投资者的信心与热情不断高涨，以DeepSeek为主线衍生出来的AI眼镜、智能驾驶、低空经济等等概念不断走强，北证指数、中证1000以及中证500等中小盘科技板块走势明显强于大盘蓝筹且具有带动性。此外，春节档超预期表现的《哪吒2》同样引发市场关注，相关标的价格不断创新高，带动相关板块及指数的强势上行。尽管月度高频经济数据表现稍显弱势，但在投资者信心不断增强的背景下，市场目光在短期内或将继续聚焦科技板块的发展，经济数据的影响边际减弱，中期重心或将逐渐向两会倾斜。

具体来看，DeepSeek以其较低的运营成本以及较好的市场表现，对原以美国为主导的科技领域形成冲击，自开年以来引发海内外投资者大量关注。这意味着中美在前沿科技的角逐仍然焦灼，全球秩序的重构、更迭仍将持续，或引发了市场做多中国资产的热情。且在国内政策的不断加码之下，科技主题有望继续占优。从货币政策来看，在去年连续降息的基础上，年内剩余流动性有望进一步充裕。此外，近期各部委、地方层面针对人工智能政策正密集出台。

两会政策预期方面，降准预期仍在发酵，相关的政策预期上升，如赤字率和国债发行规模提升、扩内需提振消费、稳地产、化解地方债务风险等方面的政策可能进一步出台和落实。

地产方面，以万科为代表的房地产领域偿债得到有序推进。万科于今年1月正式宣布人事变动，深证国资委正式接手万科运营，在接手后，深圳国资委也表达了对万科的托底信心。在多重利好下，万科债券普遍上涨，而房地产整体股价也出现企稳回升迹象。

尽管投资者信心短期内得到强化，但风险与机遇并存。特朗普政府的政策是当前市场风险的主要来源。长假期间，特朗普政在春节前后宣布退出联合国人权理事会并对加拿大、墨西哥和中国加征关税。从特朗普 1.0 的经验来看，加征关税短期对市场情绪带来一定冲击，但长期对我国影响较低，目前美国对加、墨的依赖度较对中国更高。节奏上目前仅是博弈 初期，需要关注后续多方的反制，以及谈判等进展。

展望后市，主线题材近经过近两周的发酵后，市场陷入阶段性分歧，但整体成交热情未见明显回落，预计仍有一定的延续性。因此我们预计，春节后到“两会”前的时间范围内，DeepSeek将继续催化AI投资浪潮，高成长范式有望延续，同时关注“反内卷、扩内需”结构利好的行业。2月份处在经济数据空窗期和政策目标真空期，科技概念催化春季攻势有望延续。DeepSeek相关概念将在中短期上继续充当主线，叠加两会政策预期不断发酵，带领指数震荡偏强，其中以中证1000指数为代表的中小盘科技指数表现占优。