近期，上证指数回到3300点附近，但两市日均成交量逐步走低，月内跌破万亿关口，尽管后续快速修复，但仍然短暂扰动盘面情绪。政策类大资金购买ETF维护市场流动性并提供指数托底，但市场热点分散，黄金、消费、机器人等板块快速轮动，持续性和势头偏弱。股指期货同样迎来调整整理，但波动幅度较小，偏中小盘风格的IM与IC稍显弱势。

宏观方面，尽管当前处于两会后的政策真空期，但一季度整体经济数据偏乐观，海外关税政策带来的影响边际递减。国家统计局发布2025年一季度GDP相关数据：一季度，国内现价GDP约为31.9万亿元，不变价GDP同比增长5.4%，持平去年四季度的高点。中国政府全面扩大内需举措形成的合力集中体现在国内服务需求复苏上。一方面，服务需求本身是内需的重要组成部分；另一方面，服务需求可以很好地带动就业，从而发挥出较大的乘数效应。2025年1月以来，国内服务业零售额当月同比持续上升，其持续向上的趋势表明中国服务需求企稳回升的动能较强，中国内循环的力量由此逐渐增强，这无疑有利于扩大二季度“以内补外”的效果。尽管当前宏观环境偏利好，但需要注意的是一季度经济数据偏强存在关税扰动下抢出口的影响，导致出口、资金利率等数据偏强，叠加政府支出靠前发力的影响，二季度有环比走弱的风险。在内需增速上升较为平缓而外需回落幅度较大的大背景下，2025年二季度或呈现全年GDP同比增速的阶段性低点，该季度主要经济指标的环比收缩可能达到年度峰值。预计二季度国内实际GDP同比回落至5.0%下方。

展望后市，当前市场主要关注4月政治局会议的稳增长政策安排。3月至今央行的货币政策，已经从三方面开始引导市场预期，一是从3月起更改MLF的招标方式，未来将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，强化了7天逆回购利率的政策属性，二是在货币政策委员会一季度例会中，再次提到未来将择机降准降息，三是表明将在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。基于以上三点，同时考虑到美国此次“对等关税”的力度远超市场预期，因此不排除4月政治局会议将有进一步的稳增长政策安排。稳增长政策预期或集中在消费方面，16日《求是》杂志刊登商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》。文章指出，扩大服务消费是“大力提振消费、全方位扩大国内需求的重要抓手”，或成为“当前和今后一个时期促进消费的重要引擎”；与此同时，服务消费的发展也有助于拓展就业渠道、增强就业弹性、增加劳动者收入。在当前外部环境更趋复杂严峻的背景下，未来商务部将从加强政策促进、增加优质供给、优化消费环境等方面去支持服务消费的发展，预计餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等领域将迎来支持性举措的进一步落地。此轮政策旨在提升服务品质、创新消费场景、释放消费潜力。在特朗普持续加征关税的背景下，提振内需的重要性更为凸显，开年以来中央对促消费、扩内需定调积极，一揽子促消费政策持续发布，2025年大消费板块基本面有望逐步向好，迎来业绩和估值的双重提升。

市场在短期震荡行情维稳市场情绪后，或面临进一步的方向选择的问题。如果外部风险缓解，国内增量政策超预期，或市场出现新的催化，则指数将进一步回升。指数整体依旧维持着沿5日线震荡上行之惯性，前期所留的向下跳空缺口也即将回补。但当前短线的获利盘已然不低，再加之，沪指仍将面临均线向下与前期套牢盘的双重考验，若后无增量资金进场，向上完成突破的难度较大。而从盘面的角度而言，目前市场热点于盘中呈现出快速无序轮动态势，各题材的延续性也相对较差，资金在无更好的选择方向的背景下，于午后呈现出加速抱团高位股之迹象。那么在短线高潮后，相关个股或将再度面临分化，仍需谨防高位抱团瓦解时拖累指数的退潮之风险。

策略方面，考虑到近期外部风险的发酵，短期机会集中在以下几个方面：一是外部不确定性抬升稳内需诉求下，消费板块或能得到政策博弈性机会；二是在国产替代、自主可控将获进一步推进下，TMT板块的主题性投资机会；三是国际局势错综复杂将对金价形成催化下，有色金属行业的投资机会；四是股息率较高或现金流较为稳定，具备防御属性的红利板块和公用事业行业。因此整体来看，大盘蓝筹相对获得更多的机会，IH与IF品种或能获得更多政策扶持的红利。