报告导读：

截至2024年10月，连豆粕盘面价格对美国大选、关税担忧交易很少。1）对于美国大选，美豆期货交易较多、连豆粕较少。连豆粕盘面以跟随美豆为主（成本端交易）：单边没有独立交易大选行情、月差结构短暂呈现“特朗普交易”。2）关税担忧，连豆粕仅9月18日交易1次，因商务部就美发布提高部分对华301关税最终措施发表谈话。

2018年中美贸易摩擦，连豆粕盘面价格先涨后跌、波动性增加。1）盘面表现：前期贸易摩擦升温或升级阶段，连豆粕盘面价格偏强上涨、美豆弱势下跌。后期缓和或磋商阶段，连豆粕跌势为主、美豆反弹上涨。贸易摩擦预期不明朗时，双方市场认识不一致，连豆粕市场偏向乐观、认为贸易摩擦概率不大，盘面价格下跌为主。美豆市场偏向忧虑、准确预期贸易摩擦，美豆价格提前下跌。2）交易逻辑：进口成本上升、阶段性缺货担忧等，盘面交易以事件驱动为主。3）交易特点：① 连豆粕市场对中美贸易摩擦预期总体上较弱；② 连豆粕对中美贸易摩擦事件交易敏感度逐步下降：从“提前交易”向“滞后交易”转变。③ 连豆粕对贸易摩擦交易以国内通报情况为主；④ 对于中美贸易摩擦的预期，国内和国外大多数时候都不一致；⑤ 美豆市场对中美贸易摩擦预判更加准确。

后期连豆粕对美国大选（关税担忧）交易，或以事件驱动、短期波动为主，注意规避风险。从2018年和今年情况来看，国内交易的锚定点以国内通报情况（或反制措施）为主。截至目前，美国大选尚未落地、关税升级担忧虽在，但离国内情况还有距离，所以连豆粕尚未独立交易。后期若有实质性关税事件，连豆粕可能有所交易。此外，从2018年连豆粕对贸易摩擦交易来看，短期波动性较高：事件驱动、超出预期等因素产生脉冲式行情；长期持续性有限：一方面贸易摩擦事件本身持续时间有限，后期转入商谈阶段；另一方面，中美双方也会出台应对措施，如中方启动粮油抛储、扩大进口来源地、减少出口等措施，美方出台补贴政策、寻求新的出口方、政府购买、出口支持等措施，减少中美贸易事件冲击的影响。基于此，连豆粕对美国大选（关税担忧）交易，或以事件驱动、短期波动为主。由于真实情况尚未可知、不确定性仍在，需要注意规避风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）