我们的观点：2025年豆一期货价格下方空间有限。

我们的逻辑：1）国内产需稳定。生产端，基于粮食安全考虑，预计2025年国家政策继续支持国产大豆生产，大豆产量稳定。需求端，基于国产大豆食用消费刚需特点、低价吸引需求等情况考虑，预计2024/25年度国产大豆消费稳中有增。2）外部因素扰动。若2025年中美贸易摩擦忧虑持续，进口大豆价格上升、进口数量下降，国产大豆受益：既可去库存、也可促消费。3）供需边际改善，豆价下方空间有限。外部因素扰动、进口下降，缓解国内供应压力、促进消费增加，供需边际改善、豆价下方空间有限。