摘要 特朗普在 1.0 任期期间对中国发起了贸易战，2018-2019 年美国先后公布四轮 301 关税 清单，其中纺织品和服装行业靠近终端消费品，对居民日常生活影响比较大，因此主 要在第四轮关税清单的覆盖范围中，覆盖比例 79%，第三轮清单中也有所涉及，覆盖比 例约 9%，剩下 12%的纺织品服装品类未涉及。 通过分析中国纺织品、服装月度出口数据发现，中美贸易战对中国纺服出口短期节奏 有明显影响。服装抢出口大概从 2018 年下半年开始，与美国第一、二轮关税清单实施 以及第三轮关税清单公布时间吻合，而此时加征关税清单对服装品类的覆盖率还比较 低，说明纺服抢出口有提前开始。纺织品抢出口则更早开始，2019 年纺织品和服装出 口双双降温。 中长期来看，贸易战以来，虽然中国纺服在美国市场的直接出口金额和份额都有所下 降，但中国纺服的全球总出口额不降反升。一方面中国积极出海投资、建立海外生产 基地，加大对其他非美市场的出口力度，如东盟、一带一路沿线等发展中国家，同时 通过越南、孟加拉国、印度、墨西哥等国的转口贸易绕道进入美国；另一方面中国企 业通过降低服装生产成本，压低出口价格，抵消了美国高关税负面影响，美国对中国 的高关税同时推动了来自越南、孟加拉等他国进口服装产品单价上升。 2023 年，中国纺服对美国出口占中国纺服总出口 16%，而美国纺服对中国进口依赖度 为 26%，如果美国后续真的加征关税或者取消我国最惠国待遇，由于美国对我国纺服的 依赖度更大，而服装等这类终端需求具有一定刚性，预计对美国自身会产生更大影 响，进一步推高美国纺服的进口成本。 比较关税 2.0 与 1.0 政策，本次加征关税政策落地时间可能比特朗普 1.0 时期更快，若 采取 IEEPA 则上任后可立即执行，“301 调查”最快 2025 年二、三季度即可落地；同 时，新一轮关税政策的范围更广、力度更大，当前美国对华关税已处于较高水平，此 次关税加征是在原有基础上额外增加；另外，也需要关注美国对于中国商品通过第三 方转出口至美国的行为，以及跨境电商的打击力度，警惕美国对墨西哥等国加征关 税，对进口商品溯源和原产地穿透；最后，也需要关注其它美国盟友针对中国提高贸 易壁垒的行为。 具体到聚酯产业链，提高关税对于 PX/PTA/PR 的直接影响较小，中美之间基本上没有 直接贸易往来，更多是对成本端原油的影响，以及对纺织品服装出口的影响，明年的 主基调依然是中美关税政策对于纺服出口的短期节奏以及宏观干扰，关注抢出口开始 期货研究报告|聚酯产业链专题 2024-12-26 特朗普关税政策对纺服的影响复盘与展望 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901135  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露  0755-82790795  yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 聚酯产业链专题丨 2024/12/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 的时间。PF 方面，今年 1-11 月 PF 出口到美国 4.14 万吨，占比 3.4%，聚酯产品合计出 口到美国 11.57 万吨，占比 1%，影响相对较小。对于 MEG，今年 1-11 月自美国进口 乙二醇总量 71.6 万吨，占比 12%，美国若提高对我国出口商品的关税，中国也可能会 采取对来自美国的进口产品的提高关税的反制措施，MEG 可能就是其中之一，后续需 要关注加征关税的博弈情况

华泰期货聚酯产业链专题202412：特朗普关税政策对纺服的影响复盘与展望.pdf.pdf (832.67 KB, 下载次数: 10)

2025-5-14 10:14 上传

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