乙烯作为石油化工的核心原料，终端消费除了传统的纺织、塑料制品和溶剂等应用领域，伴随着科技进步，乙烯的应用向高附加值的高端聚烯烃及高性能新材料方向拓展。乙烯的需求受到全球经济增长、工业生产活动、消费着购买力、政策及技术进步等多种因素的影响，业内将乙烯产能作为衡量一个国家石化产业发展水平的重要标准。

能源转型背景下，国内成品油需求即将达峰，为了应对炼能过剩的压力，国内炼厂也纷纷通过优化产品结构、审计技术路径、整合产业链等方式向“减油增化、高端延伸、绿色低碳”方向转型，未来几年国内乙烯行业的产能将迎来集中投放。

主要结论

国内蒸汽裂解装置将迎来新产能持续集中投放，以石油路线为主，该产能周期高峰将延续至2027年，2028年之后计划投产量将下降。未来三年内全球石脑油供需格局有望维持向好态势，对石脑油裂解价差有支撑。石脑油裂差的走强对下游PE、PP、乙二醇等烯烃下游化工品有明显支撑，表现为在原油及成品油价格大幅下跌的过程中，相关烯烃产品相对抗跌，TA-EG价差自2024年二季度开始持续走弱，主要体现的是二者上游重质和轻质原料的强弱差别。因此，长线看轻质烯烃下游投产集中的PE、苯乙烯等化工常规产品可能承受高投产的压力，行业的利润将承压下行，但同时上游石脑油供需格局改善会为相关产品提供成本支撑，价格走势更多会受原料波动影响。