Ø宏观：1、美国制造业PMI的回落、失业率抬头等，或显示美国经济及劳动力有走弱迹象，这可能会推动美联储进行预防式降息。2、下半年美国大选将获得更多关注，内部矛盾向外转移是美国惯用手段，预计降息预期升温、美国经济滞涨与避险情绪放大可能同时或交替存在。3、中国二十届三中全会召开在即，其将对长期经济发展方向进行定调。待其落地后，市场有望重拾信心
Ø中观：

  供应：品位下滑+成本抬升+开采难度增加等，多家矿企或是关停或是下调产量预期，导致铜矿供应收缩，加工费也因此快速下行，传导至冶炼端致铜企生产亏损程度加深，冶炼厂仍存在减产风险。目前虽然有废铜作为原料以及进口精铜进行缓冲，但废铜供应的释放对价格及利润比较敏感，且原料获取难度大、拆解效率低、环保政策严格等方面存在约束，供应增加有瓶颈。进口精铜的补充也存在局限性。。

  需求：年内加工材产能利用率不及去年同期，主要是传统需求房地产依旧低迷，不过在以旧换新、节能降碳等政策推动下，消费并不悲观，但若有亮眼表现仍需政策进一步加码。

Ø综合看，铜价宏观及中观利多因素并未消失，预计相较于上半年顺畅上涨的走势，下半年铜价呈震荡偏强运行，波动加大，需要把握好操作节奏。