Ø需求端：电网无法消纳新能源发电、贸易保护主义抬高光伏产业成本等问题约束光伏产业发展，预计全球光伏新增装机增速放缓将贯穿2025全年，较去年同期增长10%至536.25GW。不过短期内，组件、电池片环节在经历减产后，产量下滑速度放缓，有助于稳住对硅片的需求，从而支撑对多晶硅的消化。
Ø供应端：多晶硅行业亏损严重，大厂自愿遵守行业自律启动减产检修，以优化行业供需格局，截止2024年12月26日，全国多晶硅开工率仅35%，考虑到西南地区一般于次年5/6月份进入丰水期，预计一季度产量难以恢复；内蒙古、新疆等地虽然也具有电价优势，但生产经营压力也很大，且结合多晶硅重启性价比来看，一季度也难见明显复产。而西南丰水期来临后有产量增加的潜质，这同时会增加多晶硅环节行业自律难度，导致供应重新回升。
Ø综合看，预计2025年多晶硅价格重心运行区间在40000-50000。其中需求增速放缓贯穿2025全年，而一季度受益于需求弱稳、产量下降，带动多晶硅库存去化，硅料价格将震荡偏强运行至区间上沿。而之后随着丰水期到来，西南地区多晶硅产量可能会恢复，这也会增加多晶硅环节行业自律执行难度，从而导致价格在区间下沿附近震荡。