4月经济数据分化，工业增加值加速增长，城镇固定资产投资、社会零售消费增速下滑。当月实际产出推动名义产出大幅加速，有助于企业总体营收和利润改善，且未来价格支持将会加强。产销率和出口交货值明显超季节性，内需短期放缓下，外需带动力进一步增强。原材料行业去库速度放慢，主要制造业持续加库存。投资增速放缓主要是基建投资影响，与短期财政放慢步伐有关。制造业投资受经济转型、升级和低融资成本带动，整体维持向上趋势。地产市场仍面临短期压力，但降首付、降公积金利率等和存量房收储相继明确，或成为支持市场触底的关键。消费增量偏低受到商品拖累，与汽车等价格调降和地产后周期消费品持续走弱相关。消费倾向回归常态，就业、收入增速仍较慢，需继续等待就业和收入进一步改善并对消费形成实质支撑，消费-收入-消费的内生逻辑待加强。消费品以旧换新政策落地情况也将影响消费斜率。CPI和PPI均有改善，再通胀态势不变。货币与财政均维持宽松，且特别国债即将开始发行。综合来看，基建放缓是短期风险，消费或维持稳定而非持续走弱，外需带动仍在增强，地产反弹的概率上升。总需求回升仍有利于供给改善，全球库存周期转向加库存方向不变。长周期看经济仍处于缓慢上行中，基准预期下2024年GDP实际同比增速完成5.0%既定目标概率较高，未来地产反弹高度将决定经济超预期程度。